Sekuritas preferred stock perpetual telah membiayai pembelian sekitar 136.000 bitcoin dalam 20 bulan sejak diperkenalkan. Instrumen penggalangan dana ini menjadi andalan dua perusahaan treasury bitcoin, Strategy (MSTR) dan Strive (ASST), yang telah menyerap lebih dari 0,5% dari total pasokan maksimum bitcoin di dunia.
Laporan analis Fidelity Digital Assets Zack Wainwright menaksir pasar preferred stock bertema bitcoin bernilai sekitar $12 miliar, menyisakan ruang tumbuh luas dibanding pasar fixed-income global sebesar $150 triliun. Namun, makin banyak saham preferred yang diterbitkan, makin besar kewajiban pembayaran dividen yang bersaing langsung dengan dana pembelian bitcoin.
Kenapa Dividen Bersaing dengan Pembelian Bitcoin
Dilema modal itu tercermin pada laporan Strategy baru-baru ini. Perusahaan menghabiskan $193 juta untuk buyback STRC, tetapi hanya membeli 267 bitcoin - sangat kecil dibanding biasanya. STRC sendiri membayar dividen variabel sekitar 12%, dan James Butterfill dari CoinShares mencatat instrumen ini meraup $7,5 miliar sepanjang 2026 hingga akhir Juli.
Strategy bahkan sudah pernah menjual sebagian bitcoin untuk mendanai dividen preferred, sebuah preseden penting saat kas perusahaan mulai terbagi antara menambah koin atau melunasi dividen.
Tekanan Saat Harga di Bawah Par
Kondisi pasar sekunder ikut menentukan arah modal. Kalau preferred diperdagangkan di bawah nilai par, penerbitan saham baru menjadi tidak menarik sehingga perusahaan lebih memilih buyback daripada membeli bitcoin baru.
Volatilitas itu sempat menimpa STRC saat harganya jatuh ke kisaran $70 pada akhir Juni, sebelum kini diperdagangkan sekitar $99,40. Merespons fluktuasi pasar modal, Strategy menaikkan otorisasi buyback preferred stock menjadi $3 miliar. Alex Blume dari Two Prime menekankan bahwa harga preferred tidak hanya mencerminkan harga bitcoin, melainkan juga kompetensi manajemen dan kondisi pasar modal.
Antara Pemburu Yield dan Permintaan ETF
Di tengah beban dividen, preferred stock tetap menjangkau kelompok investor yang berbeda. “Preferred perpetual membawa bitcoin ke investor pendapatan, kelompok yang ETF tidak pernah jangkau,” tutur Mark Palmer dari StoneX.
Kendati begitu, ETF spot tetap menjadi saluran modal terbesar dalam jangka panjang. Data Butterfill mencatat ETF Bitcoin spot di Amerika Serikat membukukan inflow kumulatif sekitar $57 miliar dengan aset kelolaan menembus $106 miliar. Ryan Rasmussen dari Bitwise menilai ETF tetap menjadi sumber permintaan utama, sementara preferred stock berperan sebagai pendorong kedua bagi investor pemburu yield.
📌 Baca JugaCZ Sebut Waktu Terbaik Beli Saat Bitcoin Dinyatakan Mati - Peter Schiff Prediksi Turun ke $75.000
Bagi pasar kripto, langkah Strategy dan Strive memperlihatkan konsekuensi nyata dari skema utang perpetual. Ketika dividen variabel menuntut kas rutin dan harga saham melemah, pembelian bitcoin yang biasanya agresif tertahan oleh pembenahan neraca modal.
Dilansir dari CoinDesk.
Baca juga: Apa Itu Bitcoin Halving?
Baca juga: BlackRock Daftarkan ETF Bitcoin PBIT - Tukar Sebagian Potensi Untung demi Tahan Kerugian
Disclaimer: Artikel ini bersifat informatif dan edukatif, bukan nasihat keuangan. Aset kripto sangat fluktuatif dan berisiko tinggi. Selalu lakukan riset mandiri (DYOR) dan jangan berinvestasi melebihi kemampuanmu menanggung kerugian.
