Circle menerima pendapatan sekitar $1,4 miliar pada paruh pertama 2026, tetapi margin bersih yang tersisa hanya 7 sen per dolar pendapatan. Biaya distribusi dan transaksi menelan porsi terbesar hingga mencapai $819 juta dari total pemasukan itu. Di luar pos distribusi, sisa dana sebesar $473 juta dipakai untuk membiayai operasional kepatuhan, likuiditas, dan pengembangan produk, termasuk sekitar $214 juta dalam bentuk kompensasi berbasis saham.
Laporan keuangan ini mengungkap tekanan nyata di balik layar penerbitan stablecoin: margin tipis Circle kini berhadapan langsung dengan model bisnis para rival yang menawarkan bagi hasil lebih besar kepada mitra distribusi.
Mengapa Mitra Mulai Melirik Jaringan Lain
Coinbase berstatus sebagai mitra distribusi USDC terbesar bagi Circle. Kendati demikian, bursa asal Amerika Serikat itu kini turut mendukung Open USD (OUSD), jaringan rival yang menerapkan struktur ekonomi berbeda. OUSD meneruskan pendapatan bunga cadangan kepada peserta jaringan setelah dipotong biaya manajemen, tanpa memungut biaya minting maupun redeem.
Dukungan bagi Open USD memperkuat posisi jaringan baru itu. Selain Coinbase, token OUSD kini sudah berstatus live dengan sokongan perusahaan pembayaran Stripe dan manajer aset BlackRock. Persaingan kian ketat karena Global Dollar Network (USDG) yang dipimpin Paxos juga menerapkan skema serupa, yaitu membagikan pendapatan cadangan langsung kepada para mitra.
Bantahan Circle dan Taruhan Binance
Menghadapi manuver para rival, Circle merilis tanggapan melalui blog resmi tanpa menyebut nama Open USD secara langsung. Chief Commercial Officer Circle Kash Razzaghi menegaskan argumen perusahaannya mengenai beban operasional yang tak bisa diabaikan. Razzaghi menulis: “Biaya redeem, kepatuhan, dan ketahanan tidak hilang hanya karena penerbit memilih tidak membayarnya.”
Terkait urusan likuiditas, Circle menyatakan proses redeem USDC standar tetap bebas biaya dan biasanya selesai dalam dua hari kerja. Nasabah pada platform tertentu serta transaksi melalui Circle Payments Network kini bahkan bisa mengakses fasilitas redeem hampir real-time tanpa pungutan biaya.
Komitmen institusional terhadap Circle sendiri belum sepenuhnya pudar. Pada September lalu, Binance membeli saham Circle senilai $100 juta dalam kesepakatan lima tahun. Perjanjian itu mencakup biaya terkait token USDC yang disimpan pengguna melalui layanan dompet milik Circle.
📌 Baca JugaBunga Deposito Naik Cuma 0,01 Poin Bisa Rem Laju Stablecoin - USDC Terbukti Paling Rentan
Bagi pelaku industri dan mitra distribusi, persaingan ini menyodorkan dua pilihan mendasar: mengejar imbal hasil cadangan yang lebih longgar dari jaringan baru, atau bertahan pada ekosistem dengan infrastruktur kepatuhan yang sudah teruji.
Dilansir dari CoinDesk.
Baca juga: Apa Itu DeFi (Decentralized Finance)?
Sebelumnya: Circle Masuk ke 40 Negara Berkembang Demi Kejar Tether - Sekaligus Siapkan Dolar untuk Agen AI
Disclaimer: Artikel ini bersifat informatif dan edukatif, bukan nasihat keuangan. Aset kripto sangat fluktuatif dan berisiko tinggi. Selalu lakukan riset mandiri (DYOR) dan jangan berinvestasi melebihi kemampuanmu menanggung kerugian.
