Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) AS baru saja membuka jalur lima tahun untuk perdagangan saham Amerika Serikat yang ditokenisasi melalui Innovation Exemption pada 17 September 2026. Aturan baru ini mengizinkan Tokenized Securities Venues beroperasi dengan mengandalkan automated market maker pools tanpa perlu mendaftar resmi sebagai bursa.
Tapi izin baru dari regulator ini tak lantas memicu lonjakan minat. Bank investasi TD Cowen memprediksi tingkat adopsi instrumen tokenisasi akan tetap terbatas dalam waktu dekat, baik di kalangan investor ritel maupun institusi domestik.
“Investor AS sudah punya akses efisien ke saham aslinya,” kata Reid Noch, VP U.S. equity market structure TD Cowen. Menurutnya, platform tokenisasi wajib menawarkan keuntungan konkret untuk menutupi dua kelemahan bawaannya: tingkat likuiditas yang tipis dan tambahan kompleksitas operasional.
Ilusi Perdagangan 24 Jam
Kekhawatiran utama TD Cowen terletak pada mekanisme pasar di baliknya. Janji sistem yang beroperasi 24 jam penuh tidak otomatis menjamin harga eksekusi yang lebih baik. Jika pool aset hanya berisi token dalam jumlah terbatas, investor rentan mendapat harga beli yang lebih buruk dibanding bertransaksi langsung di bursa saham konvensional.
Meski begitu, kerangka kerja SEC tetap menjaga proteksi investor. Regulator memastikan instrumen token NMS (National Market System) wajib mempertahankan seluruh hak fundamentalnya. Pemegang token tetap menikmati hak ekonomi, pencairan dividen, hak suara, sampai hak likuidasi atas saham aslinya. Aturan yang sama juga mewajibkan penerbit pihak ketiga untuk memberi tahu perusahaan emiten sebelum mulai memperdagangkan saham mereka. Tiap perusahaan memiliki hak tunggu 30 hari untuk meninjau dan mengajukan keberatan.
Sistem Konversi Tanpa Tunai
Berlawanan dengan proyeksi analis, pemain infrastruktur justru merilis fitur baru. Ondo Finance, platform tokenisasi terbesar kedua di bawah Securitize, kini mengelola aset terdistribusi senilai $3,63 miliar pada 441 produk berbeda menurut kumpulan data RWA.xyz.
Mereka baru saja meluncurkan sistem konversi in-kind khusus bagi pelaku institusi yang telah disetujui. Mekanisme ini memungkinkan pengguna menukar saham dan ETF mereka langsung menjadi token on-chain di jaringan Ethereum dan BNB Chain. Langkah ini memotong hambatan administrasi, mengizinkan institusi masuk bertransaksi tanpa perlu menyediakan dana tunai terpisah.
📌 Baca JugaCLARITY Act Kandas 49-50 di Senat - Fairshake Langsung Balas Siapkan $30 Juta Jegal Sherrod Brown di Ohio
Jalur Kompromi di Tengah Kebuntuan
Lahirnya pelonggaran spesifik dari SEC ini muncul pada momen janggal, berjarak beberapa hari setelah rancangan undang-undang CLARITY Act dipastikan gagal. Kegagalan RUU itu membiarkan upaya penyusunan legislasi tata letak pasar kripto yang lebih luas tertahan dalam kebuntuan panjang.
Bagi pelaku industri, Innovation Exemption milik SEC hadir sebagai celah operasional ketika proses politik buntu. Beban pembuktian kini bergeser ke entitas penerbit token. Mereka harus membuktikan bahwa tokenisasi bukan sekadar pergantian format aset, melainkan instrumen yang memiliki nilai tawar setara dengan kemapanan bursa saham biasa.
Dilansir dari CoinDesk.
Baca juga: Arab Saudi Tinggalkan Sistem CBDC mBridge Dukungan China - Pukulan Bagi Jaringan Penantang Dolar
Disclaimer: Artikel ini bersifat informatif dan edukatif, bukan nasihat keuangan. Aset kripto sangat fluktuatif dan berisiko tinggi. Selalu lakukan riset mandiri (DYOR) dan jangan berinvestasi melebihi kemampuanmu menanggung kerugian.
